2020 là một năm đầy biến động, trong đó đại dịch viêm đường hô hấp COVID-19 đã khiến các nền kinh tế rơi vào suy thoái sâu, nhưng mức độ can thiệp kỷ lục của các ngân hàng trung ương và chính phủ các nước trên toàn thế giới đã giúp thúc đẩy các nền kinh tế phục hồi.
Tuy nhiên, sự can thiệp này cũng đi kèm với hậu quả. Các điều kiện tín dụng lỏng lẻo, vốn có ý nghĩa thiết yếu trong việc duy trì sự tồn tại của các doanh nghiệp, đã dẫn đến thanh khoản tăng mạnh, vô tình khiến cổ phiếu toàn cầu tăng lên các mức cao kỷ lục – tất cả đều diễn ra trong một năm suy thoái.
Sự khác biệt rõ rệt giữa bối cảnh kinh tế vĩ mô và thị trường đã làm dấy lên lo ngại giữa các nhà đầu tư. Định giá trên thị trường vốn chủ sở hữu và thu nhập cố định đang ở mức cao, nhờ có sự kết hợp giữa giá cả tăng và thu nhập giảm trong năm nay. Với hầu hết các danh mục tài sản hiện đang giao dịch ở mức cao nhất trong 10 năm qua, quả thực các nhà đầu tư đã trở nên dễ bị tổn thương hơn trước những khả năng điều chỉnh sắp tới.
Năm của sự phục hồi không đồng đều
Theo tờ Business Times, các tình huống chưa từng có của cuộc suy thoái kinh tế do COVID-19 cũng đã làm cho những người tham gia thị trường trở nên dễ dàng hơn trong việc xem xét định giá thị trường hiện tại để hướng tới triển vọng tươi sáng hơn. Sự lạc quan xung quanh những hy vọng về vắc-xin phòng COVID-19, các biện pháp kích thích tài chính và sự quay trở lại của tăng trưởng kinh tế vào năm 2021 đã kích hoạt tâm lý chấp nhận rủi ro trong các nhà đầu tư bán lẻ và có tổ chức. Họ sợ bỏ lỡ cơ hội kiếm tiền. Các nhà phân tích có xu hướng nhất trí với những nhà đầu tư này rằng năm 2021 có thể đánh dấu sự phục hồi kinh tế giai đoạn đầu, tương tự như những gì chúng ta đã chứng kiến sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 với những chất xúc tác tích cực.
Sự phục hồi tăng trưởng toàn cầu đồng bộ từ độ sâu suy thoái do dịch COVID-19 gây ra có khả năng được đẩy nhanh do việc triển khai thành công vắc-xin, có thể chuyển thành thu nhập tăng mạnh trong hai năm tới. Trên thực tế, thế giới đang chứng kiến dấu hiệu thu nhập tích cực trên hầu hết các thị trường và các ngành nghề.
Khi những ước tính về thu nhập bắt đầu được cải thiện, những tỷ số như Hệ số giá trên lợi nhuận một cổ phiếu (P/E) vốn đang tăng cao trên các thị trường cổ phiếu toàn cầu có thể bắt đầu giảm xuống các mức hợp lý hơn – làm cho giá cổ phiếu sẽ trở nên hợp lý hơn trong thời gian tới. Đồng thời, việc định giá trên thị trường cổ phiếu hiện nay cũng có thể được biện minh bởi bối cảnh lãi suất thấp phổ biến. Điều này không chỉ làm gia tăng giá trị triết khấu hiện tại của các dòng tiền tương lai trên cổ phiếu, mà còn làm cho cổ phiếu trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư. Lợi tức từ cổ tức cao hơn nhiều so với lợi tức từ thu nhập cố định.
Các nhà phân tích tin rằng tốc độ phục hồi kinh tế và thu nhập giữa các khu vực sẽ khác nhau đáng kể. Mặc dù dịch bệnh được kiểm soát tốt ở các khu vực chính của châu Á, nhưng các khu vực như Mỹ, châu Âu và Mỹ Latinh thì không được như vậy.
Cụ thể hơn, Trung Quốc và vùng lãnh thổ Đài Loan đã nối lại “hoạt động kinh doanh như thường lệ” vào đầu tháng 5 năm nay. Trong khi đó, các quốc gia phát triển phương Tây đang tiếp tục vật lộn với những làn sóng bùng phát COVID-19 mới, buộc các nhà hoạch định chính sách phải thực hiện các biện pháp phong tỏa định kỳ ở những một số khu vực trên đất nước họ. Điều này làm cho việc mở cửa trở lại nền kinh tế trở thành một thách thức vô cùng lớn.
Sự khác biệt trong khả năng kiểm soát dịch bệnh COVID-19 ở những khu vực này cho thấy mức độ ảnh hưởng về kinh tế ở các nền kinh tế phát triển phương Tây nghiêm trọng hơn so với các nền kinh tế mới nổi của châu Á. Như vậy, các nền kinh tế châu Á dự kiến sẽ khởi động năm 2021 trên một nền tảng vững chắc, trong khi các điều kiện tăng trưởng tồi tệ hơn sẽ làm chậm quá trình phục hồi của các quốc gia phát triển phương Tây.
Các thực thể châu Á và thị trường mới nổi sẽ dẫn đầu trong năm 2021
Các nhà phân tích tin rằng trên cơ sở địa lý, châu Á và các thị trường mới nổi có khả năng hoạt động tốt hơn các thị trường phát triển như Mỹ và châu Âu. Do đó, các thị trường mới nổi của châu Á có hồ sơ lỗ lãi tốt hơn.
Chứng khoán của Mỹ Latinh và khu vực EMEA (bao gồm châu Âu, Trung Đông và châu Phi) có khả năng tăng giá cao hơn, nhưng các nhà đầu tư có thể gặp rủi ro cao hơn khi đầu tư vào chúng, vì hiện nay những yếu tố cơ bản của chứng khoán các khu vực đó không mạnh như của chứng khoán châu Á. Tuy nhiên, các nhà phân tích cũng lưu ý rằng việc phê duyệt vắc-xin sớm sẽ giảm bớt nhiều rủi ro của các khu vực.
Trong khi đó, sự phục hồi vững chắc của Trung Quốc khỏi dịch bệnh COVID-19 trong nửa cuối năm 2020 đã đem lại kết quả Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của nước này tăng trong năm nay, ngay cả khi nền kinh tế toàn cầu giảm. Điều này tạo điều kiện cho các nền kinh tế ngoại vi ở châu Á như vùng lãnh thổ Đài Loan và Hàn Quốc tận dụng nhu cầu đang tăng lên của Trung Quốc khi các hoạt động thương mại trở lại mức trước dịch bệnh.
Các nhà phân tích tin rằng trong thời gian tới, xu hướng tổng hợp của các chất xúc tác tích cực sẽ hỗ trợ cho các nền kinh tế mới nổi. Trong đó, sự kết hợp của xu hướng phục hồi theo chu kỳ năm 2021; đồng USD yếu; chu kỳ tăng hàng hóa có thể có của sự mở rộng toàn cầu; và sự phục hồi mạnh mẽ về thu nhập là những động lực không thể bỏ qua.
Hơn nữa, một chính sách ổn định hơn và thân thiện với thương mại hơn của Mỹ dưới thời Chính quyền ông Joe Biden sẽ hỗ trợ thêm cho đà tăng trưởng của các thị trường mới nổi. Lần cuối cùng các nhà phân tích quan sát thấy mối liên kết giữa các điều kiện cơ bản và vĩ mô thuận lợi như vậy là sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 – cách đây hơn một thập kỷ.
Các nhà phân tích nhận định với đà phục hồi kinh tế được cải thiện đáng kể trong những tháng gần đây, “dòng thủy triều” đang hướng sang các thị trường mới nổi và năm 2021 sẽ là năm của họ.
Nguyễn Thúy
