Dự báo kinh tế châu Âu, Mùa thu năm 2024 của Uỷ ban Châu Âu (EC) dành riêng một phần đánh giá về kinh tế Ấn Độ, thoát khỏi cuộc khủng hoảng đại dịch với tư cách là nền kinh tế G20 tăng trưởng nhanh nhất. Tăng trưởng GDP trung bình đạt 6,5% trong 20 năm trước đại dịch. Nền kinh tế Ấn Độ đã suy giảm 6,6% trong làn sóng đầu tiên của COVID-19. Thị trường lao động bị gián đoạn nghiêm trọng khi tỷ lệ thất nghiệp tăng đột biến, đặc biệt là ở các khu vực thành thị nơi người lao động phi chính thức và người di cư bị ảnh hưởng nặng nề nhất, khiến mức độ nghèo đói tăng đáng kể. Tuy nhiên, nền kinh tế đã phục hồi nhanh chóng, ghi nhận mức tăng trưởng trung bình ấn tượng 7,9% kể từ năm 2021. Động lực chính thúc đẩy sự phục hồi sau đại dịch của Ấn Độ là sự gia tăng mạnh mẽ trong tiêu dùng hộ gia đình, tăng trung bình 7,8% mỗi năm kể từ năm 2021, được thúc đẩy bởi điều kiện thị trường lao động được cải thiện, đặc biệt là trong số những người lao động thời vụ. Đầu tư tăng trung bình gần 12% mỗi năm trong cùng kỳ, được hỗ trợ bởi đầu tư công mạnh mẽ vào cơ sở hạ tầng. Đồng thời, đầu tư của khu vực tư nhân đã đổ vào các lĩnh vực như bất động sản và sản xuất.
Lạm phát đã nhanh chóng được kiểm soát nhờ chính sách tiền tệ thận trọng. Do cú sốc giá lương thực và năng lượng toàn cầu cùng với sự gián đoạn chuỗi cung ứng, lạm phát đã đạt đỉnh ở mức 6,7% vào năm 2022. Việc thắt chặt chính sách tiền tệ kịp thời và mạnh mẽ của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) đã neo giữ kỳ vọng lạm phát và giúp đưa lạm phát trở lại trong phạm vi dung sai của RBI (2 – 6%). Lạm phát đã giảm xuống dưới mục tiêu 4% của RBI vào tháng 7 năm 2024, mở ra không gian tiềm năng cho việc nới lỏng tiền tệ. Chính sách tiền tệ cũng có hiệu quả trong việc quản lý áp lực mất giá. Sau khi mất giá 9,4% so với đô la Mỹ vào năm 2022, biến động tỷ giá hối đoái của đồng Rupee đã giảm bớt, khiến IMF phân loại lại chế độ tỷ giá hối đoái thực tế của Ấn Độ từ “thả nổi” thành “thỏa thuận ổn định”. Dự trữ ngoại hối của Ấn Độ đạt hơn 700 tỷ đô la vào tháng 9 năm 2024, bao gồm hơn 12 tháng nhập khẩu. Với tỷ giá hối đoái được quản lý chặt chẽ hơn, dự trữ dồi dào sẽ giúp giảm bớt tác động của các cú sốc bên ngoài trong tương lai.
Tình hình tài chính của Ấn Độ xấu đi đáng kể trong đại dịch, nhưng các nỗ lực củng cố vẫn đang được tiến hành kể từ đó. Nợ công tăng vọt trong đại dịch, từ 74,3% GDP trong quý 4 năm 2019 lên 89,3% trong quý 1 năm 2021. Kể từ đó, con số này đã giảm xuống còn khoảng 83% GDP. Rủi ro về tính bền vững của nợ tương đối được kiểm soát. Phần lớn nợ công ở dạng công cụ lãi suất cố định có kỳ hạn dài được tính bằng đồng rupee, chủ yếu do cư dân nắm giữ. Tuy nhiên, rủi ro tài chính vẫn hiện hữu do những trường hợp trượt giá tài chính trong quá khứ từ năm 2000 đến năm 2020 và sự nhạy cảm của Ấn Độ với các cú sốc bên ngoài. Thâm hụt ngân sách của chính phủ đã giảm kể từ khi xảy ra đại dịch và ngân sách năm tài chính 24 mới dự kiến sẽ tiếp tục giảm thâm hụt, với việc chính quyền có kế hoạch đạt được mục tiêu thâm hụt của chính quyền trung ương là 4,5% GDP vào năm tài chính 2026.
Ngành tài chính của Ấn Độ đã mạnh lên đáng kể trong những năm gần đây, hỗ trợ nền kinh tế đang phát triển nhanh chóng và nhu cầu đầu tư ngày càng tăng của đất nước. Sau nhiều năm tăng trưởng tín dụng chậm, trong đó các ngân hàng đã cải thiện đáng kể bảng cân đối kế toán của mình, một chu kỳ tín dụng mới bắt đầu vào giữa năm 2021. Các ngân hang đã giảm các khoản nợ xấu (NPL) từ khoảng 11% vào năm 2018 xuống dưới 4% vào năm 2023. Tăng trưởng tín dụng đã tăng đáng kể, từ 8% vào năm 2019 lên gần 15% vào năm 2025.
Ấn Độ đã thâm hụt tài khoản vãng lai gần như liên tục kể từ năm 2000. Quy mô thâm hụt chủ yếu phù hợp với các nguyên tắc cơ bản của một quốc gia đang phát triển cần vốn và trong hầu hết các năm phần lớn được tài trợ bằng dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài. Thâm hụt tài khoản vãng lai tạm thời tăng trong năm 2022, lên 2,4% GDP từ 1% vào năm 2021, do cú sốc giá năng lượng làm xấu đi các điều khoản thương mại của Ấn Độ. Kể từ đó, nó đã giảm xuống còn khoảng 1% vào năm 2023 và 2024-H1. Trong 10 năm qua, vị thế đầu tư quốc tế quốc gia (NIIP) của Ấn Độ đã được cải thiện đáng kể. NIIP ở mức -9,5% GDP trong H1 2024, tăng từ mức -17,5% GDP vào năm 2014. Ở mức khoảng 18,5% GDP trong 2024-H1, nợ nước ngoài của Ấn Độ thấp so với các nước cùng loại. Hơn nữa, một phần lớn trong số đó là dài hạn, hạn chế rủi ro gia hạn.
Các ưu tiên và cơ hội về chính sách
Chính phủ Ấn Độ đã và đang thực hiện một loạt các cải cách để giải phóng tiềm năng của đất nước. Một trong những sáng kiến quan trọng nhất là cải cách thị trường lao động. Năm 2020, chính quyền trung ương đã tinh giản các quy định về lao động bằng cách thông qua bốn bộ luật lao động chính, với mục đích tăng cường tính linh hoạt của lao động, giảm sự phức tạp của các quy định và cải thiện các điều kiện cho việc làm chính thức. Tuy nhiên, việc thực hiện các cải cách này ở cấp tiểu bang đang chậm lại.
Đầu tư vào cơ sở hạ tầng là một thành phần quan trọng trong chiến lược phát triển của Ấn Độ. Chi tiêu vốn công không phải cho quốc phòng đã tăng từ 3,1% GDP trong năm tài chính 2019/20 lên ước tính 4,9% GDP trong năm tài chính 2023/24, với cả chính quyền trung ương và tiểu bang đều tăng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng. Ví dụ, Ấn Độ đã tăng gấp đôi số lượng sân bay trong 10 năm qua và đang bổ sung 10.000 km đường mới và 15GW công suất năng lượng mặt trời mỗi năm (30). Tuy nhiên, vẫn còn những khoảng cách quan trọng, đặc biệt là trong giao thông vận tải, năng lượng và hậu cần, hạn chế khả năng tiếp cận thị trường và kìm hãm tăng trưởng. Do đó, việc tập trung vào cải thiện cơ sở hạ tầng vật lý và kỹ thuật số là rất quan trọng để tăng năng suất của khu vực tư nhân, cải thiện khả năng tiếp cận thị trường và nâng cao khả năng cạnh tranh toàn cầu của Ấn Độ.
Ấn Độ cũng đang nỗ lực thúc đẩy xuất khẩu và thu hút đầu tư trực tiếp nước ngoài. Với sự dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu do các yếu tố địa chính trị, Ấn Độ có cơ hội hưởng lợi từ xu hướng “friendshoring”, bao gồm việc di dời sản xuất đến các quốc gia đáng tin cậy. Ví dụ, các công ty toàn cầu như Apple, Samsung và Foxconn gần đây đã mở rộng đầu tư vào các năng lực sản xuất mới tại Ấn Độ để đa dạng hóa các chuỗi cung ứng của họ. Hiện tại, hầu hết các doanh nghiệp của họ ở Ấn Độ được gọi là Lắp ráp cuối cùng, Kiểm tra và Đóng gói (FATP), một quy trình thâm dụng lao động, có giá trị gia tăng thấp, lắp ráp các thành phần chủ yếu được nhập khẩu từ Trung Quốc. Chính phủ đã đưa ra một số sáng kiến, như chương trình Khuyến khích liên kết sản xuất (PLI) để thu hút các công ty nước ngoài lập cơ sở sản xuất tại Ấn Độ, đồng thời khuyến khích họ mở rộng hoạt động không chỉ FATP và khuyến khích mua đầu vào tại thị trường trong nước. Hơn nữa, gần đây Ấn Độ đang đàm phán các hiệp định thương mại mới (ví dụ như với UAE và Úc) để thúc đẩy xuất khẩu và tăng cường thương mại và đầu tư song phương.
Ngành CNTT-BPM dự kiến sẽ chiếm 10% GDP của Ấn Độ vào năm 2025 và hướng mạnh đến xuất khẩu, với khoảng 80% tổng doanh thu đến từ nước ngoài. Bên cạnh khả năng cạnh tranh về giá, ngành CNTT tại Ấn Độ còn được hưởng lợi từ số lượng lớn lao động có tay nghề và nói tiếng Anh cũng như sự mở rộng nhanh chóng của cơ sở hạ tầng kỹ thuật số. Ấn Độ hiện là nơi đặt trụ sở của bốn trong số 100 cụm khoa học và công nghệ hàng đầu thế giới —Bengaluru, New Delhi, Mumbai và Chennai (31). Trong những năm gần đây, Ấn Độ cũng đã trở thành nguồn khởi nghiệp lớn thứ ba trên toàn cầu, sản sinh ra 118 kỳ lân với tổng giá trị hơn 350 tỷ đô la Mỹ.
